CIBC警告加拿大央行：金融体系流动性枯竭，必须结束量化紧缩政策 ...

加拿大帝国商业银行（CIBC）的策略师表示，加拿大央行必须结束或修正量化紧缩政策，因为这一政策导致短期融资市场出现扭曲，并提高了借贷成本。

两年多来，加拿大央行一直在缩减其资产负债表，撤出了其在 COVID-19 危机期间提供的特别刺激措施。由于官员们任由账面上的债券到期而不予置换，导致该国金融体系的流动性枯竭，资产已从最高时的5700多亿加元降至约2730亿加元。

对加拿大的金融机构来说，这意味着用于支付加拿大高价值支付系统Lynx中的利息存款的结算余额正在消失。CIBC的 Ian Pollick、Sarah Ying和Arjun Ananth在周三给投资者的一份报告中写道，结算余额的稀缺导致了囤积。

在疫情期间，各公司在量化宽松政策下用债券从加拿大央行换取结算余额。分析师说，这些余额本应自由交换，但“交易对手方太少，却拥有大量储备”。

根据 CIBC 的研究，自 2 月底以来，剩余结算余额的近 80% 由该国的三家金融机构持有，高于去年的三分之二。

这种集中是短期融资市场无法有效运作的一个重要原因，也是导致借贷成本上升的原因之一，即使加拿大央行已经开始降息。

分析师们说，如果任其发展下去，这个问题“有可能会加剧总需求的疲软”，因为利率实际上高于目标水平，会抑制经济增长。

分析师们还说，如果央行不愿意停止量化紧缩政策，就需要对那些紧紧抓住结算余额不放的公司制定惩罚措施。

否则，加拿大央行很可能需要继续直接干预短期市场--它在一月份就以回购操作的形式定期干预短期市场，以降低借贷成本。截至渥太华当地时间周三中午 12:30，央行当天已进行了 92 亿加元的隔夜回购市场干预，这表明央行的介入需求再次上升。

央行通过设定隔夜贷款利率目标来执行货币政策，自 6 月份降息以来，该利率一直保持在 4.75%。回购市场上的隔夜融资应接近这一水平。

然而，加拿大隔夜回购利率平均值（CORRA）却偏离了加拿大央行的目标。随着回购市场流动性的枯竭，CORRA 已稳定在 4.80%。今年早些时候，资金市场也面临着类似的扭曲，CORRA的交易价格比隔夜利率目标高出7个基点之多，引发了央行是否会被迫提前结束量化紧缩政策的疑问。

“政策制定者必须选择一个果断的路径——他们不能在量化紧缩上作为和平主义者，同时在确保CORRA稳定在目标利率上作为激进主义者，”Pollick在接受采访时表示。