美国一季度实际GDP初值1.6% 创两年来最低 核心PCE一年来首次加速 ...

　来源：华尔街见闻　赵颖

　　经济增长意外“爆冷”，核心通胀顽固，滞胀要来了？

　　通胀急剧上升，消费者和政府支出降温，美国第一季度经济大幅放缓，为近两年来最低增长水平。

　　周四，美国商务部发布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。

　　而一季度GDP加权价格指数为 3.1%，高于预期的3.0%，几乎是第四季度1.6%的两倍。

　　同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长。显示核心通胀依然顽固。

　　一季度GDP数据出炉后，美股三大指期下挫，美国10年期国债收益率短线拉升约4bp，报4.694%。美元指数短线拉升近20点，报105.82。

　　消费者支出放缓、服务业通胀顽固，滞胀要来了？

　　作为经济的重要支柱，一季度消费者支出增长 2.5%，低于去年四季度3.3%的增幅。

　　本季度的支出模式也发生了变化，商品支出下降了0.4%，很大程度上是因为大件耐用物品的购买量下降了1.2%，服务支出增长 4%，为2021年第三季度以来的最高季度水平。

　　第一季度通胀大幅回升，其中不包括住房和能源的服务业通胀上涨5.1% ，几乎是上一季度增速的两倍。 3月PCE指数、消费者支出和收入数据将于周五公布。

　　自通胀开始飙升以来，消费者总体上一直跟上通胀的步伐，通胀上升已经侵蚀了工资增长，第一季度个人储蓄率从第四季度的4% 降至 3.6%。经税收和通货膨胀调整后的收入同期增长1.1%，低于2%。

　　州和地方层面的固定投资和政府支出帮助本季度GDP保持正值，而私人库存投资的下降和进口的增加则造成了负面冲击。值得一提的是，住宅投资飙升13.9%，为2020年第四季度以来的最大增幅，这可能是房地产市场的一个积极信号。

　　降息预期怎么走？

　　数据发布后，互换市场不再完全定价美联储将于12月之前降息。

　　该报告发布之际，市场对货币政策状况以及美联储何时开始降息感到紧张。由于通胀仍然居高不下，投资者不得不调整对美联储何时开始宽松的看法。此前降息预期显示，降息将于9月份开始，美联储今年可能只会降息一两次。

　　分析师Paul Davidson指出：

今年年初，由于企业库存和出口疲软抵消了强劲的消费者支出和房屋建设热潮，经济放缓程度超过预期。美国商务部公布的一季度GDP增长1.6%，低于去年下半年4.1%的强劲增长，也低于市场预期。

一季度令人失望的经济表现可能会软化美联储官员的观点。此前，由于第一季度消费者价格指数加速上涨，美联储官员表示并不急于降息。然而，一些分析师仍然认为，经济将在今年晚些时候明显走弱，同时通胀恢复快速下行，从而使美联储得以多次降息。

　　官员们将于下周召开会议，预计将把利率维持在二十年来的高位，交易员将分析美联储主席鲍威尔的言论，以寻找有关宽松政策的最新线索。