中国的消费支出和投资跌至疫情以来的最高水平，暴露出经济仍然面临的风险，尽管中国受益于伊朗周边紧张局势的缓和以及出口的繁荣。 上个月零售额同比下降 0.6%，降幅超出预期，这是自 2022 年底重新开放新冠疫情封锁以来的首次下降。国家统计局周二公布的数据显示，5 月份房价下跌速度加快，固定资产投资萎缩幅度超出预期，前 5 个月同比下降 4.1%。 与需求方面的疲软形成鲜明对比的是，工业生产增长 4.5%，高于 4 月份的 4.1%，略好于预期。城镇调查失业率回落至5.1%。 ING Bank NV 大中华区首席经济学家林恩·宋 (Lynn Song) 表示：“虽然科技和出口相关行业有一定实力，但整体经济仍在苦苦挣扎。” “这最终可能会增加政策制定者放松政策的压力。” 人工智能驱动的出口繁荣已成为中国经济失衡的新根源，在住房危机和脆弱的就业市场重压下国内消费支出下滑的情况下，这提振了产量。  但如果国内需求不强劲，即使美国和伊朗重新开放霍尔木兹海峡的协议有望稳定全球航运和能源价格，经济也面临进一步放缓的风险。 彭博经济学怎么说……“5月份的活动数据突显了经济双速扩张的趋势。在出口和人工智能技术行业扩张快于预期的推动下，供给侧依然强劲。需求侧则步履蹒跚，消费和私人非技术投资直线下降。” — 舒畅和朱埃里克。 零售销售和投资下滑幅度超出预期，也重新引发了人们对其衡量更广泛经济健康状况准确性的质疑。 瑞银证券(UBS Securities)首席中国经济学家宋宇表示，5月份服务业生产指数同比微升至4.4%，与主要由商品组成的零售销售相比，服务生产指数与国内生产总值(GDP)增长模式的相关性更强。他表示，去年固定资产投资数据的不一致也意味着可能夸大了疲软的情况。 宋告诉彭博电视台：“第二季度 GDP 数据看起来疲软，但并不像人们对 4 月份数据预期的那么疲弱。”一些分析师估计 4 月份经济增长接近 4%，低于政府 4.5% 至 5% 的官方全年目标。  有迹象表明，这些数据令投资者感到失望，数据发布后，人民币在离岸交易中走弱，一天后，人民币汇率达到2023年初以来的最高水平。恒生中国企业指数扩大跌幅，截至下午1点下跌约1.3%。在香港。 在投资方面，2026 年前 5 个月私人资本支出同比下降 7.1%，为 2020 年以来最差增速。制造业投资六年来首次下降。 进一步的证据表明经济分化日益加剧。高技术产业投资增长4.5%，其中半导体和锂电池制造商的资本支出分别增长11%和25%。 国家统计局新闻发言人付凌辉将投资和零售额下滑归因于强降雨等因素。傅还指出，去年在补贴以及经济向新的增长动力转型的推动下，支出水平较高。 “二季度以来，受国际环境复杂变化和国内经济结构调整影响，部分经济指标有所放缓，”傅在北京的一次吹风会上表示。 “一些企业面临困难。但从总体趋势看，经济运行势头总体平稳。”  零售额方面，大件商品领跌。 5 月份汽车购买量约占总购买量的 8%，同比下降 16%。不包括汽车在内，5 月份零售额增长 1.1%。 家用电器以及建筑和装饰材料的销售也出现两位数的萎缩。 上个月房价快速下跌对消费者信心来说并不是好兆头。与4月份相比，新房和二手房价格下跌速度均加快。 房地产市场的任何改善迹象仍然仅限于大城市，部分原因是全球人工智能投资热潮带来了更好的收益。 工业产出数据的细目显示，先进制造业与其他制造业之间的差距正在扩大。  购物者和游客沿着上海南京东路行走。5月份高科技制造业增加值同比猛增15%，较4月份的13%加速。由于人工智能相关产品和设备的需求旺盛，电子行业的产量增长了 17%。 今年出口的井喷增长仍然足以阻止中国经济过度降温。全球人工智能投资超级周期正在推高世界制造强国制造的硬件的价格和需求。 5 月份出境货运量猛增，创三个月来最快增速。芯片和计算机贡献了出口和进口增长的约一半，其中半导体的海外销售额猛增111%。 唐纳德·特朗普总统对北京的访问加强了与美国的贸易关系的稳定，进一步提振了前景。 在诱导消费者消费的努力所带来的收益被证明是短暂的之后，政策制定者似乎在应对中国的两速增长方面采取了观望态度。 由于债券销售放缓，政府在三月和四月缩减了公共支出。当局可能对GDP第一季度的表现感到满意——GDP增长了5%——尽管经济学家也指出可能缺乏合格的项目。 中信银行国际有限公司首席经济学家丁艾伦表示，“内需仍需要宽松货币政策和积极财政政策的提振。如果油价回落，下半年降息、降准、增加财政支出的可能性很大。” — 在 Josh Shaw、Iris Ouyang 和 Jiyeun Lee 的协助下。 彭博社 来源链接：https://financialpost.com/news/economy/chinese-economy-stalls-spending-investment-drops |
