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美国银行(Bank of America)发出最新警告：如果伊朗战争持续、全球石油库存进一步消耗，国际油价可能出现远超市场当前预期的极端行情——布伦特原油甚至可能突破每桶150美元。 这意味着，尽管近期油价一度从高位回落，但真正的“黑天鹅”风险可能尚未完全释放。 美国银行已大幅上调油价预期，将今年年底布伦特原油目标价从此前的83美元/桶上调至95美元/桶。 更值得警惕的是，美银认为，如果供应中断持续到2027年春季，或者石油基础设施遭到更加严重的破坏，油价可能需要升至150美元以上，才能真正压低全球石油需求。 美银：快速恢复正常供应并不现实 美国银行全球大宗商品主管Francisco Blanch带领的策略师团队在周二发布的报告中表示：“尽管替代运输路线以及护航通过霍尔木兹海峡的油轮缓解了部分供应缺口，但基础设施受损以及不断升温的地缘政治紧张局势，意味着供应迅速恢复正常的可能性并不高。” 眼下市场最大的风险点，仍然集中在霍尔木兹海峡。这条狭窄水道承担着全球约三分之一的原油海运贸易，但随着战争持续，其航运能力受到严重限制。 与此同时，沙特能源基础设施也遭到伊朗支持的胡塞武装袭击，部分设施一度被迫停止运营，进一步放大了市场对于全球石油供应链的担忧。不过，周二早些时候，国际油价出现明显回落。 路透社报道称，沙特阿美正在恢复东西输油管道(East-West Pipeline)的相关运营，并可能最快于当天晚些时候恢复从红海港口城市延布(Yanbu)进行石油运输。 消息传出后，布伦特原油一度跌破100美元/桶，美国原油则跌破90美元/桶。但在美银看来，短期价格回落并不意味着危机已经解除。
（示意图） 真正危险的信号：战略库存正在下降 美银预计，2027年布伦特原油全年平均价格可能在80美元/桶左右。 乍看之下，这似乎与“150美元油价”的警告存在巨大落差。但这里恰恰隐藏着这份报告最重要的信息——80美元是基准情景，而150美元以上则是供应持续受损情况下的尾部风险。 美银特别指出，目前全球战略石油库存正在下降，同时市场定价已经显示出近期供应极度紧张的迹象。 美银策略师写道：“尽管市场非常紧张，但如果根据收入和通胀水平进行调整，目前能源价格仍然相对可负担，而且经济增长尚未明显放缓。” 这句话非常关键。因为它意味着，即使油价已经大幅上涨，全球经济对高油价的承受能力可能仍未到达极限，需求也没有出现足够明显的萎缩。 于是，一个更加激进的情景出现了。美银认为，如果供应中断持续至2027年春季，或者石油基础设施遭受的破坏进一步加剧，ICE布伦特近月期货可能不得不飙升至远高于150美元/桶的水平，才能真正抑制全球石油需求。 换句话说，150美元并不是美银的基本预测，而更像是一个极端情况下的“需求摧毁价”。 霍尔木兹海峡：每天数百万桶原油消失 美银估算，在美国和以色列最初对伊朗发动打击时，霍尔木兹海峡受到影响的原油供应量一度达到约1400万桶/日。 随着部分运输恢复以及替代路线发挥作用，目前受到干扰的规模已经下降，但近期平均仍达到约400万至800万桶/日。这依然是一个极其庞大的数字。作为对比，全球石油需求每天大约在1亿桶量级。因此，即便只是数百万桶/日的供应缺口持续存在，也足以迅速消耗库存，并迫使炼油商和贸易商争夺有限的现货资源。 150美元真正可怕的地方，不只是汽油价格 从市场逻辑来看，美银此次预测最值得关注的，并不是简单地喊出“150美元”这个数字，而是背后的传导机制。 目前市场实际上正在进行一场时间赛跑：一边是沙特东西输油管道、红海出口以及霍尔木兹护航等措施试图恢复供应；另一边则是战争持续时间、能源基础设施受损以及全球库存不断下降。哪一边先到达临界点，可能决定下一阶段油价方向。 如果供应恢复速度超过库存消耗速度，近期的油价风险溢价可能逐渐消退。 但如果战争拖入2027年春季，而全球库存持续下降，那么市场面对的问题可能不再是“还有多少石油可以供应”，而是——油价究竟需要涨到多高，才能迫使消费者减少需求？ 而美银给出的极端答案是：可能远远超过150美元。 一旦这种“需求摧毁”情景成为现实，影响也不会局限于能源市场。运输、航空、化工和制造业成本可能进一步上升，全球通胀压力也可能重新加剧；对于主要央行而言，这将带来更加棘手的政策组合——经济增长面临压力，但能源通胀却可能迫使货币政策维持紧缩。 因此，接下来真正值得盯住的，可能不是油价今天涨了多少、跌了多少，而是三个指标：霍尔木兹海峡实际运输量、全球原油库存消耗速度，以及受损能源基础设施恢复的时间。 如果这三个指标迟迟没有改善，那么美银所描述的“150美元黑天鹅”，就可能从一个尾部风险，逐渐进入市场的视野。 |
