财报前瞻 | 英伟达Q4季报稳了？科技巨头资本支出爆表！GPU仍是“AI进化”最优解 ...

英伟达将于美东时间2月26日盘后公布2025财年四季报，彭博综合预期英伟达Q4：

• 营收382.1亿美元，同比增加73%
• 经调整净利润209.5亿美元，同比增加63%
• 调整每股收益0.84美元，同比增加63%

回顾英伟达过去8个财季表现，每股收益全部超出市场预期，业绩日股价变动平均为±9.20%，最大涨幅为+24.4%，最大跌幅为-6.39%；财报日股价上涨概率为75%。

巨头资本支出超强劲！英伟达触底反弹15%，GPU仍是“AI进化”最优解？

年初由于DeepSeek引发的市场冲击，投资者对AI巨头高昂资本开支的必要性及转化效率产生了质疑。受此影响，英伟达曾单日暴跌17%，股价一度跌至113美元。

但随着英伟达Q4业绩临近发布，目前已完全收复Deepseek危机以来跌幅，触底反弹幅度超15%。市场分析认为，虽然DeepSeek惊艳表现显示出低成本AI的可行性，但GPU仍将是“AI训练”的最有效方式。

一方面，作为英伟达GPU的大客户，本月初公布的谷歌、 $META 、微软、特斯拉和亚马逊2025年的合计资本支出预计将高达3310亿美元，用以提高自身在AI时代的各家产品的竞争力，大幅超出华尔街预期。

另一方面，马斯克旗下的xAI正式发布Grok 3大模型，其性能超过或媲美DeepSeek和ChatGPT等对手。值得注意的是，该模型使用了20万块英伟达H100 GPU打造出最佳AI，并且未来GPU的容量可能会进一步扩大至100万块。

投行Wedbush分析师表示，尽管最近出现了DeepSeek的危机传闻，但其调查的客户评价显示，市场对英伟达Blackwell GPU的需求仍然远远大于供应。在Blackwell需求支撑下，该行预计英伟达将在未来达到5万亿美元市值。

英伟达Q4财报重点关注什么？

作为全球最先进AI训练芯片，除了英伟达最新Blackwell系列GPU产能情况外，公司最新数据中心收入、毛利率、市场份额等都将成为市场关注焦点，以作为投资者评估其在AI大降价时代能否保住其地位的依据。

1、数据中心继续爆炸性增长

目前，英伟达营收有近90%来自数据中心，市场普遍预期本季度数据中心营收将达335-345亿美元区间，对应同比增速84.5%、环比增速10.5%，但也是该业务自2023年来首次出现同比三位数增速的回落。

2、毛利率或小幅下滑

随着由于成本更高且良率更低的Blackwell系列出货量的增加，本季度英伟达毛利率环比上一季度会可能会出现小幅下滑，由于库存积压和加快原材料采购等，净利率的下滑速度可能会更快。

3、市场份额挑战加剧

目前英伟达面临着诸多潜在挑战，包括但不限于来自博通与AMD的竞争、大厂自研ASIC、资本开支放缓、美国贸易禁令等，对英伟达未来的销售额增速提出考验，投资者将通过管理层对未来AI建设的指引，来寻找上述挑战的答案。

华尔街绩前集体看好！大摩：建议绩前买入英伟达

据TipRanks最新数据显示，多家大行绩前看好公司业绩超预期，华尔街当前平均目标价为179.03美元，上行空间为28.4%，最高目标价达到220美元/股。

• 摩根士丹利：建议绩前买入英伟达

摩根士丹利表示，预计英伟达短期业务继续走强，Blackwell的供应可见性继续增强，客户的消费意愿也明显显现。该行预计 Nvidia 的股价将在即将公布的财务业绩后上涨。

• 汇丰：料英伟达Q4 Blackwell收入表现如预期

汇丰报告指，投资者愈来愈越关注Blackwell收入的增长势头，而非整体销售势头，预计Q4 Blackwell收入表现如预期。

该行预计英伟达Q4销售额将达到400亿美元，超越管理层指引和市场预期。并预测2026财年首季及次季销售额将分别为达到422亿美元及554亿美元，意味著尽管供应端问题依然存在，上半财年财报将不会令市场失望。

• 瑞银：英伟达有望报告‘强劲’Q4业绩！Blackwell下季度将带来250亿美元收入

瑞银预计英伟达将公布"强劲"的财年第四季度业绩，同时展望乐观，因为投资者的信心最近略有提升。同时，该行预计Blackwell营业收入预计将在财季度达到约90亿，并预计在财年第一季度销售约70万块芯片，营业收入将超过250亿。

• 美银：英伟达股价有机会再创新高

美银报告指出，虽然DeepSeek大型语言模型引发市场对科技行业是否有必要在人工智能开发上投入高额资金的质疑，但英伟达仍然占据着有利地位。他指出，Meta和微软近期公布业绩均没有撤回资本支出计划，表明英伟达的销售额将继续强劲增长。

聚焦相关投资标的

英伟达Q4财报将近，还有哪些相关概念股值得关注：

以下是英伟达相关ETF，投资者同样可关注：

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