Desjardins Group 经济学家表示，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆 (Tiff Macklem) 和美联储主席提名人凯文·沃什 (Kevin Warsh) 误解了生产率对经济的影响及其对利率的影响。 Desjardins Group 董事总经理兼宏观策略主管罗伊斯·门德斯 (Royce Mendes) 表示：“他们所面临的问题是，他们只将一个变量，即经济潜力，与利率的设定挂钩。” 这种误解可能导致他们对中性利率做出错误的估计，从而做出有关利率的决策。加拿大的中性利率范围为 2.25% 至 3.25%，既不刺激也不抑制经济增长。 沃什上周在美国参议院确认听证会上表示，人工智能主导的生产力繁荣不会导致通胀上升，从而为美联储降低基准利率留下了空间。 然而，门德斯在 4 月 22 日的一份报告中表示，经济理论已经证实，当资本支出增加时，生产率就会提高，从而拉动最终储蓄减少的消费者。支出增加会刺激需求，而通胀通常也会随之而来。 麦克勒姆在今年早些时候的一次演讲中表示，生产率下降导致增长疲软，因此降息可能会“加剧未来通胀”并推迟“必要的结构性变革”。 但门德斯表示，较低的生产率情景或较低的潜在产出情景并不足以成为预期低利率会引发通胀的充分理由。他表示，利率设定的问题在于正在使用哪个版本的中性利率——至少在今天的环境下是这样。 目前基准贷款利率为2.25%，他表示政策制定者已经多次提到他们认为利率处于刺激区间。 加拿大央行将于周三发布年度中性利率预估以及最新利率决定。 门德斯预计央行的中性利率政策不会发生任何变化，但表示应该实施不同的方案，以确定什么是适当的中性利率，什么是刺激性利率，什么不是刺激性利率。 他表示：“他们预测的是一个非常非常长期的中性概念，这对于校准当前的政策方向几乎毫无用处，因为有两种衡量中性的方法：短期中性和长期中性。” 他表示，由于政策制定者采取长期中性观点，他们会“审视”地震性经济事件，例如与美国的关税战及其对商业投资和生产率的影响以及人口增长萎缩。 他表示：“如果你看看人口增长和生产率增长这两个重要因素，它们在当前环境下都极其疲软，而且都表明短期中性利率低于长期中性利率的估计。”他补充说，较低的中性利率可能会导致利率下降。 门德斯表示，伊朗战争加剧了通胀预期上升，导致利率计算变得更加复杂，使加拿大央行在平衡经济需求和控制通胀之间陷入困境。 他表示，央行官员在周三开会时不应仓促采取任何行动。 “我会告诉你，就在中东冲突爆发之前，我们非常接近改变对加拿大央行降息的呼吁，”他说。 “由于这次能源价格冲击，我们的计划脱轨了。” • 电子邮件：[email protected] 来源链接：https://financialpost.com/news/economy/what-tiff-macklem-kevin-warsh-get-wrong-productivity-interest-rates |
