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银行股遭遇抛售往往不是好信号。但在连续三年大幅上涨之后，欧洲银行板块这一轮回落更像是行情重置，而非崩盘。 泛欧斯托克银行指数两周内下跌约8%，跌至6月以来低点，并于周四进入技术性回调。法国兴业银行、法国农业信贷银行以及德意志银行，较各自近期高点均暴跌超15%。 债券收益率飙升是本轮突然回调的核心诱因，它加大借款人风险，同时侵蚀银行所持主权资产的账面价值。市场动荡焦点很大程度落在法国：政局动荡与财政担忧，推动法国国债相对德国国债的利差扩大至十多年来的峰值。 辛古拉银行策略主管罗伯托·肖尔特斯表示：“债券收益率似乎已经越过痛苦临界点，促使投资者重新评估基本面。如果利率按照当前收益率曲线所隐含的幅度继续上行，不良贷款可能会大幅增加，同时信贷投放与企业银行业务将会降温。” 另一方面，本次银行股回落之前，板块曾迎来一波迅猛上涨，2022年至今股价已经翻至三倍。多方利好仍客观存在：当前银行资产负债表比十余年前欧洲主权债务危机时期更为坚实。除非收益率继续走高并长期维持高位，否则收益率飙升未必会传导、破坏行业基本面。 这更像是热门交易行情热度消退，而非趋势转折点。 肖尔特斯指出：“也存在仓位因素，银行业是市场共识做多板块，部分个股已经出现交易拥挤。我们认为市场的担忧有些过头，但在收益率曲线与风险溢价持续回落之前，股价大概率仍将承压。” 近几年银行股涨势几乎势不可挡，仅有去年4月“解放日”关税政策以及伊朗战争爆发曾打断上涨节奏。得益于经济韧性强劲、盈利大幅攀升，该板块连续两年领跑欧洲斯托克600基准指数涨幅榜。 |
