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微软雅黑;">摘要： ①全球 AI 板块遭遇大幅抛售，摩根大通提出印度股市可作为AI 对冲标的；若外资把印度低配仓位调至中性，潜在净流入或达 1150 亿美元。 ②伯恩斯坦不认可印度是 AI 对冲资产，认为其估值偏高；也有机构指出，部分优质大盘股估值已处于十年低位。 ③印度 Nifty 50 近一个月涨近 9%，和美、日、韩等 AI 高权重市场形成明显分化；印度指数成分以金融、消费、能源为主，AI 敞口很低。 ④印度后续能否持续吸引外资，核心取决于油价走势、海外增长压力以及盈利增长能否延续。 在投资者纷纷从AI板块的惨烈抛售中寻求避险之际，印度股市正成为颇具吸引力的对冲选择，有望大量承接全球资本。 随着市场对AI板块的情绪转冷，外资或重新回流印度市场。近两年，由于估值偏高、盈利增长乏力、本土缺少头部AI科技企业，外资对印度市场一直维持低配状态。 摩根大通亚洲股票主管、全球新兴市场股票策略联席主管拉吉夫・巴特拉在接受采访时表示：“如果这些长线外资机构把印度股票的低配仓位调至中性，潜在资金净流入规模有望达到约1150亿美元。” 他称，多重利好因素正在支撑印度市场：国际油价回落、美债收益率下行、印度企业盈利回暖，以及全球AI交易头寸的平仓。 巴特拉表示：“对于正在削减拥挤AI头寸、寻求分散配置的投资组合而言，印度已经成为一项‘AI对冲资产’。” 过去一个月，印度基准指数Nifty50累计上涨近9%，显著跑赢AI权重较高的全球市场。美国、日本、韩国、中国台湾市场科技股遭到抛售，股指大幅走弱。 上周五，亚洲主要市场跟随美股隔夜跌势走低，印度主要股指却逆势收涨。这一分化表现十分突出：日本日经225进入熊市，韩国综合指数熊市区间进一步加深，科技股集中的纳斯达克综合指数隔夜进入调整区间。 高盛亚太首席股票策略师、亚洲宏观研究联席主管蒂莫西・莫伊上周五表示：“印度被称作某种意义上的‘反AI交易标的’，而我们的判断是，它的底层经济基本面其实更扎实。” 他补充道，印度、澳大利亚这类AI敞口较低的市场会获得相对超额收益，而在两者之中，印度的“内需故事”更具优势。 行情反转 韩国、中国台湾股指高度集中于AI硬件个股，而印度基准指数几乎没有AI板块敞口，成分股以金融、消费、能源、工业及其他服务业企业为主。 Anand Rathi Wealth联席首席执行官费罗兹・阿齐兹表示：在全球投资者想要降低AI相关股票配置的当下，印度凭借市场体量、流动性，以及对AI周期相对更低的依赖度，成为有吸引力的替代选择。 印度国家证券存管机构（NSDL）数据显示，今年截至10月，外资累计净卖出超310亿美元；但过去四个交易日外资转为净买入，合计投入超23亿美元。 这股乐观情绪出现的背景是，印度企业9月季度财报盈利出现明显改善。 摩根大通数据显示，印度上市公司盈利增速目前超过20%；过去一个月，市场一致预期中，2026年每股盈利上调0.5%，2027年上调0.6%。 不过，尽管印度股指去年表现偏弱、今年至今主要基准指数仍收跌，叠加盈利回暖，其估值相比其他新兴市场依旧偏高。 估值太贵？ 但国际券商伯恩斯坦并不认同“印度可作为AI对冲标的”这一观点。 该机构周一在研报中写道：“越来越多观点把印度包装成全球AI交易的对冲工具，我们并不认同。印度既不是AI行情受益者，也不属于反AI交易标的”，同时指出印度估值依然昂贵。 报告数据显示，印度股市滚动12个月远期市盈率为18.6倍，高于中国的9.3倍、巴西的7.9倍；相比韩国、中国台湾这类AI权重高的市场，同样存在估值溢价。 Marcellus投资管理创始人兼首席投资官索拉布・穆克吉表示：“想要对冲AI风险，有比投资印度更简单、更便宜的方式。”但他同时提到，印度过去两个季度盈利表现“十分亮眼”，部分优质大盘股估值处于十年低位。 摩根大通巴特拉称，自2007年以来，依托稳定盈利和内需驱动的增长引擎，印度股市相比新兴市场平均估值溢价长期维持在1.4倍。 自2024年末以来，受盈利增速放缓拖累，印度市场持续承压，但这一局面在最近两个季度出现转变。 富兰克林邓普顿全球投资印度股票副总裁、资深机构组合经理哈里・希亚姆桑德表示，此前高油价、卢比走弱，叠加其他地区高增长机会分流资金，削弱了印度市场短期吸引力。 他指出，当前Nifty指数远期市盈率已经低于自身十年均值；MSCI印度指数10月的远期估值倍数创下2020年以来低点。 “如果油价持续走弱、其他地区增长面临阻力，局面会快速发生变化。”他同时表示，外资能否持续流入，取决于未来几个季度盈利能否维持增长。 |
